2000年上半年，中国的经济增长达到了8.2%，居民消费物价指数和生产资料价格指数开始转降为升，社会商品零售价格指数降幅缩小，看来经济增长下滑和通货紧缩的趋势得到遏制，中国经济运行走到周期波动的拐点。l996年，中国经济实现“软着陆”，经济增长和通货膨胀都进入了正常区间。l997年，经济增长速度持续下滑，同年10月零售物价水平出现负增长，中国经济从通货膨胀的高峰跌入通货紧缩的低谷，这一趋势持续到2000年。2001年到2002年，也发生了通货紧缩和经济增长并存的情况。尽管人们对形势的分析和判断存在分歧，但价格持续下跌、通货紧缩则是不争的事实；尽管经济增长率连续7年下滑，并在通货紧缩期间经济的实际产出水平低于潜在的产出水平，但仍然保持了相当高的增长率。可见，近几年的中国经济运行既不是有增长而无通缩，也不是通缩为实、增长是虚，而是呈现出一种经济增长与通货紧缩相伴随的态势。此即被经济学家称为“中国之谜”。我们统计了1990年到2005年的数据，以l990年为基期为1，如表1和图1所示。
表1 1990～2005年GDP和CPI的增长(以1990年为基期)
图1 1990～2005年GDP和CPI的增长趋势